鱼粉：鱼粉市场“阴雨绵绵”，外强内弱格局持续
2015年的鱼粉市场，全年都围绕着一个“让人惊喜让人忧”的事件左右徘徊，那就是“厄尔尼诺”，如同A捕季一样，厄尔尼诺虽然确实发生，但未对秘鲁B季的捕鱼造成明显影响，自11月17日秘鲁中北部开捕以来，捕获量持续相对良好，截至近期已捕捞80多万t。伴随着渔获的增加，国内外鱼粉价格逐步下调，加之进入冬季后，水产需求进入淡季，鱼粉市场也一直维持着“阴雨绵绵”的冰冷状态，回想10月份价格急涨时的供需两旺时的“盛况”，虽刚刚过去，但又如同般遥远。具体分析如下：
国外方面：
1、秘鲁中北部捕捞情况良好：
秘鲁中北部第二捕季配额为111万t，自11月17日开始，至2016年1月31日结束，11月17日~12月27日秘鲁中北部捕鱼量共计82万t，剩余配额数量为29万t，已完成总配额数量的74%。其中中部偏南的Pisco港成为本季捕鱼的主力区域。
自秘鲁本季中北部开捕以来，捕鱼形势基本良好，但大部分海域幼鱼比例偏高的格局一直存在，近期秘鲁生产部加大了小禁捕的力度，后期秘鲁捕鱼形势仍有待观察。另外，截至12月27日，秘鲁南部第二捕季累计捕鱼4,612t，完成配额比例1%。秘鲁全国进入圣诞假期，为期14d，中北部捕鱼进度亦开始明显放缓。
2、秘鲁外盘价格近期下降明显：
随着秘鲁中北部捕鱼配额完成七成以上，秘鲁部分厂商价格下调至CNF1,830美元/t左右，但和国内价格相比仍是倒挂。中国作为最大需求市场，中国国内鱼粉行情下滑明显，而人民币汇率持续贬值也使得外盘采购成本增加。总之，秘鲁目前的报盘价格仍未达到买家的心理预期，外盘市场成交清淡格局并未改善，预计这种情况会一直维持到明年的天气好转之时。
3、厄尔尼诺的最新消息：
根据秘鲁ENFEN气象机构最新预测，厄尔尼诺天气仍有95%的可能性持续至明年夏季，并且在未来的3个月里，将有50%可能性表现为强或极强强度。受厄尔尼诺的影响，秘鲁沿海的鳀鱼广泛分布在沿海50海里以内，再生产指标显示主要产卵季节已经结束，且鱼群的垂直分布更深。
4、2015年全球鱼粉产量增长：
根据IFFO数据显示，2015年前50周，全球鱼粉主产区产量总体呈现增长态势。其中，秘鲁1~50周鱼粉产量为80万t，同比增长49%；丹麦及挪威产量为28万t，同比增长23%；冰岛及北大西洋地区产量为23万t，同比增长43%；智利呈现下降趋势，前50周产量为31万t，同比下降17%。以上鱼粉主产区1~50周总产量为162万t，同比增长25%。
国内方面：
1、国内鱼粉价格持续弱势回调：
前期在0配额的心理预期下，国内超级鱼粉价格最高上涨到13,800元/t，而在111万吨中性配额的影响下触顶回调，后期随着秘鲁中北部捕捞情况逐步明朗，加上我国一些鱼粉持货商的落袋为态，价格进入了弱势回调的区间，截至12月底国内超级鱼粉价格为11,800元/t，跌幅达到2,000元/t。
2、水产淡季，国内需求减少：
秘鲁的捕鱼情况不但影响着价格，同样影响着终端的采购心态。在捕鱼形势好于预期的情况下，加之需求进入淡季之后，饲料厂一直缺乏批量采购的热情，以即买即用为主，这使得我国鱼粉市场持续清淡。另外，随着11~12月我国迎来了鱼粉到货小高峰，令我国主要港口鱼粉库存继续上升。目前港口不少贸易商都有库存，出货意愿比较强，但价格弱势的背景下，饲料厂采购积极性比较低，成交情况不是很好，港口出货量偏低。
3、国产鱼粉价格也随之下调：
我国山东石岛地区鲜鱼价格在0.95~1元/500g，生产成本相对偏高，目前山东地区63%蛋白TVN120半脱脂国产鱼粉报价在9,800元/t附近，浙江地区主要持货厂商60%蛋白TVN130全脂国产鱼粉报价9,500元/t，属于平本销售。
综上所述，随着秘鲁中北部捕鱼的正常进行，秘鲁可售库存逐步增高，秘鲁厂商销售压力也将随之体现。目前来看，除非后期秘鲁捕鱼出现较大转变，否则秘鲁外盘市场将根据实际状况进行价格相应向下调整来促使成交，后期需密切注意秘鲁外盘价格调整。
豆粕：国内外多因素叠加&，暗示2016年或将继续仍有加息可能。美联储加息最直接的影响就是导致美元汇率的升值。由于国际大豆市场大多以美元结算，因此美元走强将增加大豆进口国的采购成本，削弱其购买力，进而给大豆主产国出口带来压力。
根据美国农业部出口销售报告显示，近几周美豆新增销售进度虽有所增快，但累计销售至中国的数量落后去年同期15%。
南美：
巴西全境的2015/2016年度大豆播种工作已基本收尾，部分产区天气形势良好，但月初时，北部地区天气干燥状况引起市场担忧，进而支撑美豆价格走出一波小幅反弹行情；但是月底的充沛降雨，又减缓了这一状况。并且发生干旱的地区也是新增的播种区域，不会影响大局。
阿根廷新在美联储宣布加息后，随即决定放开比索汇率管制，阿根廷农户也开始缓慢出售库存的玉米和大豆，而在此之前，阿根廷农户一直囤积农作物，等待比索贬值。阿根廷农业团体称，农户手中还有1,300万t大豆库存，农户将在明年4~5月收割之前出售。据阿根廷罗萨里奥谷物交易所分析师称，虽然农户的信心已经提高，但是其对于比索贬值的最初反应依然很谨慎，一旦比索的不确定性下降，未来几周销售量将会大幅提高，预计未来三个月将有800万~1,000万t的大豆上市销售。
在稳定单产及播种面积不断增加的情况下，南美两国将会继续维持高产量记录，最新数据预估，巴西大豆2015/2016年度将会达到 1亿t的产量，而阿根廷将会达到5,700万t。不容忽视的是，巴西早熟大豆将于明年1月份收获上市，中国厂家也已开始积极询价明年2月船期之后的巴西大豆而非美豆。
国内：
供给方面：
据海关数据显示，11月我国大豆进口量为740万t，10月进口553万t。根据船期统计，12月大豆到港量预计为850万t左右。 另有消息称，明年1~2月期间国内预期到港进口大豆数量或有所下降，或致部分地区豆粕供应相对紧张。
目前国内豆粕库存总量约134万t，随着人民币的持续贬值，推高了大豆进口成本，从维持压榨利润的角度，国内油厂挺价意愿相对较强，而进入12月以来南方地区油厂豆粕库存保持增长势头，使得部分工厂因胀库停机，此外一些工厂为维持榨利也陆续停机，而山东华北地区油厂则因豆源到货节奏问题而持续开机率偏低，豆粕供应偏紧，使得现阶段国内豆粕供应仍然呈现北紧南松格局，对现货行情起到一定阶段托底效应。
需求方面：
现阶段国内市场需求仍在缓慢恢复之中，虽未达到预期水平，多数饲料厂商仍以执行合同为主，高位成交仍然受限，而大部分油厂提货相对正常，远期基差合同预售量相对不错，加上明年1月中旬之前市场仍有备货需求，因而整体来看国内豆粕现货走势短期仍然相对抗跌。
综上所述，国际豆价当前仍处于底部振荡时期，阿根廷及农业政策的影响已经逐步体现在价格的下跌中，短期内阿根廷大豆库存暂难明显、美联储加息利空也逐渐为市场所消化。后期市场关注点逐渐转移向南美市场，在南美大豆上市前对于美豆出口而言仍有一个短暂的时间窗口。过从近几周的美豆装运周报来看，美豆装运进度延续迟缓的节奏，说明本年度的装运高峰期已基本过去，意味着未来数月我国进口大豆到港压力也将缓解，支撑着国内油厂继续挺价豆粕。后期需要继续关注巴西的天气情况，以及美国农业部1月报告对于市场的影响。
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